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2020-11-24 14:03:00

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股权结构方面,问题目前陈光明持有睿远基金55%股份,傅鹏博持有32.51%的股份,刘桂芳和林敏分别持有7.5%和4.99%的股份9月初,主要广发基金递交股权变更申请,主要证监会官网显示,上述申请材料于9月10日接收,9月15日接到补正通知一分十一选五-官网

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值得注意的是,于城去年9月,于城广发基金第三大股东——深圳市前海香江金融控股集团有限公司在挂牌转让所持有的广发基金15.763%股权时,转让说明中提到,受让方须接受《广发基金管理有限公司章程》中规定的股东应尽义务(包括但不限于公司员工持股计划等)据统计,市研自中欧基金、市研前海开源基金率先在业内开始实施员工持股计划后,截至目前,已经有天弘基金、银华基金、汇添富基金、南方基金、易方达基金、东方基金等30余家公募基金公司陆续实施了员工持股计划除了股权激励之外一分十一选五-官网,现全部分基金公司股权变更,现全或出于配合股东经营发展和战略布局的考虑球农比如英大基金的股东结构实现了进一步集中化证监会批复显示,超重存村核准中国交通建设股份有限公司和航天科工财务有限责任公司分别将持有的英大基金22.8%、超重存村9.5%股权,转让给国网英大国际控股集团有限公司(下称国网英大) ,英大基金将成为国网英大的全资子公司

9月17日,问题华安基金也加入了申请变更队列华安基金成立于1998年,主要是公募“老十家”之一,注册资本1.5亿元吴琛亮:于城第一,华西证券投资私募基金并不是只有种子基金这一种方式,我们通过其他方式投资积累了投资私募基金的经验

第二,市研我们种子基金因为它的容忍度高一些,市研所以我们一直走的是分散,渐进、择时、配置的路线,在风险防范方面,我还是强调券商对整个过程的参与,所以说发现有问题的话会比较及时的采取行动,这是第二个第三个就是我们整个的信息系统这一块包括IT的支持,现全深度广度足够有几方面,球农第一方面就是初期我们也依托私募排排网的数据做了一些分析 ,球农第二我们做系统的定制化开发,因为我们现在小而散了以后管理成本其实蛮高的,必须要系统支持,凡是私募客户出现问题比如说有舆情问题、合规问题,或者是数据出现大幅度的波动,系统都会弹窗出来提示我们,我们会及时采取行动超重存村这个定制化开发我们也是采集了私募排排网的数据还有其它合作伙伴的数据

还有交易系统方面,我们是最近的旁观者,所以我们在交易系统里我们对异常交易是有风控系统的,然后也会在交易里面去抓取数据做归因分析,搞清楚到底你是怎样挣的钱最后讲讲种子基金的目的:我们种子基金有点像摆渡人的角色

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我们希望这些成长型的基金最后都能够进到比较大的资方的投资标的里面去,所以说实际上这个是从两头往中间靠的一个过程,一方面成长型基金它要去慢慢适应资方的要求,另一方面我们也帮助资方更深入了解这个市场,实际上我们和资方合作,不但要告诉他们哪些私募基金好,而且要告诉选择私募的方法论是什么 ,我怎么把它选出来的,从而实现桥梁的作用所以我们种子基金后面的空间应该还是比较大的我们也希望和在座的一些FOF和MOM机构加强合作,能够相互学习,当然也有防控风险的想法,如果出现一些风险状况,大家互通有无及早采取措施主持人:刚才周总说经验不多教训很多 ,所以我就很好奇

周侠:投资我觉得基本上每天都是血泪教训 ,特别开心的时候不会特别多,我就具体分享一个吧,因为事情确实讲起来的话三天三夜说不完,就像我刚才非常强调一点,就是我们要做一个好的FOF首先要非常清楚 ,你要让他实现的目标是什么?举个例子,原来在券商的时候,我们的客群是需求非常多元的 ,那我们也会为此去设计非常多产品线,我拿一个最简单的例子就比如说以市场中性的产品线在2018年的时候,其实市场中性这一块刚刚起来,有很强的α,那么大家看到的基本上你只买一家好的中性私募 ,都有非常稳定的资金曲线,在那个时候我们也推出我们市场中性的FOF产品,当时应该是行业第一家但我们设计这个产品的时候,发现最初对它的这个目标定位是有偏差的,按理说这个是风格型的产品,我们的目标是应该比单一的一个中性底层更稳健,或者说它有更好的超额,但是我们给客群引导的一个观念,我们告诉他这个是一个绝对收益的产品,每年的收益可能会比较稳定2倍的一年定存或者更高一点的水平那客群他会以这个看法去看待你这样的产品去年下半年产品出现长达半年的时间始终没有收益,那时候他们就会质疑

我们也有反思,这样的产品我们能做到最极致的目标是什么,我们发现也就是在行业里面选出比平均更好一点的一堆私募底层,达到的效果就是比行业平均效果好放在去年下半年行业平均是负收益或者零收益的时候,产品大致保持两三个点的超额就很OK,但是你没有办法保证给客户传导的有一个绝对收益的预期

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拉长时间看的话我觉得α本身具有绝对收益的属性这个是没有问题的,但是我现在对风格产品的理解,本质上它其实只能提供的是相对超额收益而不是绝对收益,最后靠是时间把相对收益最终转化为绝对收益的这个可能跟其它同行观点有点不一样 ,所以说产品的设计以及给客群的传导的目标 ,应该是要非常一致的 ,如果说这点做不到的话,你多多少少会发现在一些时候就会出现偏差,如果只是短期能够回来还好,长期的话那就会导致这个产品是失败的

一分十一选五-官网主持人:现在你们采取的方法,目前是怎么来应对这样的情况 ?周侠 :现在我觉得很简单,第一个你要非常清楚你在产品的发行和管理过程中你能给客户提供的是什么样的价值,你要清楚这点就OK了,告诉我的客群我能够帮他找到这个行业里相对比较好的底层,我就收这个费用 ,但没有办法保证绝对收益当然如果说我们给客群提供的是一个配置上的绝对收益的产品,那我们就需要有手段去实现它我们希望的是非常清楚的告诉客群,我在这里面提供的是什么价值,然后我收什么样的费用一分十一选五-官网主持人:谢谢周总的分享,我们也听听莫总,你这边有什么教训,就以往?莫兆恒:我们也没有代销实际上,讲教训分两个类型,我们也经历非常多,我分两个主要大的类型讲一下第一类的教训就是子基金的策略突然之间会失效 ,但是失效不会突然之间是一个渐变过程,私募所处在的市场环境某个策略不赚钱的时候,会出现风格漂移的东西,这是两个不一样的事情,正常来说一周两周起码隔几天才会知道的这个教训 ,我们也总结经验之后,第一个我们必须要把每个策略因子,盈利的因子,把它拆出来如果是中性α的话 ,频率是肯定可以调的可以拆的,有一些因子风格暴露,把这个暴露勾画出来,这是做的第一步,然后我们会比对一下市场环境,是不是市场环境令他做了一个回撤 ,我们更重要的一步就是说我们有一个比较大的池子,相当每一类细分策略必须要有三个以上的竞争对手,跟他做同样的东西如果作出同样的东西说,三个都出现同样的情况的时候,说明可能是市场环境造成的,如果是跌了有些好有些不好,或者说有些好的没有特别好,差的特别差,那肯定就是说,这策略方面是有一些失效的,或者是做一些迭代落后的地方,这是第一个领域的教训

第二类教训就是系统风险,指市场的环境教训,在中高频的中性α策略里面,我们基本上都是按照天的净值来看的,周的相对比较少一点,有4个α的回撤,有一个点的两个点的有一些正的0.2,市场差异比较大 ,那是产生什么样的情况第一大家风格暴露比较明显,现在的差距现在拉大,中低频和高频的差距开始出现市场环境刻画的转变,这是非常重要的一个点所以我们为了去做这样的 ,因为上个星期也做了一个回撤,我们监控因子来说市场因子比较快,创新高,CTA还不错,基本上都全部修复创了新高

然后我看了一下市场因子的刻画,重点是要把未来某一类因子也就是归因的很多市场环境都预测出来,预测出来之后我们会做一些防范的措施,比如说你可以做一些CTA趋势或者截面,这些可以避免你所处的因子假设未来出现某一类的同一时间暴露的时候会出现这个市场环境令到他回撤,使得他走得平一点,所以我觉得是这两类比较大的坑,调整方式我们已经开始逐步的做完了,但是市场永远是在变,所以教训还是不停的在产生,只是说你遇到教训的时候你要思考这个教训的来源是怎样然后把它想得再深一点再去拆解

主持人:接下来马总马双杰:坑太多了不知道讲哪个

主持人:印象最深的那个马双杰:印象最深应该是刚开始做FOF的时候,我觉得那个时候更多的是做的自上而下的,而非自下而上的事情,大部分都在看怎样做资产配置是最好的,最大的坑是自我个人理念上的问题我觉得作为一个FOF来讲 ,实际上你遇到一个头部管理人业绩下滑或者说遇到一个头部管理人出现策略问题这是很正常出现的,你会很快地进行调整,这是我觉得它的投资逻辑问题对于每个私募管理人,特别是国内私募不像国外早期没有很严谨的机制,国内有很多像前面说的高频策略都是商品转到股票高频上的,大家拿到的都是流动性的α,那么这到底是α还是β呢,其实实际上是β

一分十一选五-官网那么流动性的α不要吗 ?还是要的,问题就在于如何管理你的风险如果一定要说坑,我觉得第一个就是我说的自我认知,这是一个大坑

第二是说到为什么不代销,其实我们未来会往代销做,不做代销就是因为过去我们的品牌不够,能力不够强,如果盲目找券商做代销FOF,卖不了多少量,如果我找吴总,你帮我卖1个亿到2个亿,已经其实很厉害了,但是一个亿两个亿管得好吗?管不好 ,为啥说管不好,因为它里面要解决很多问题,比如券商的交易细节、大家对于FOF的理念等我的一个认知是,很多私募它目前的交易方式已经确定了 ,使得它的策略换一个平台交易就会有一定变化 ,很多私募对于券商都会有确定的交易平台

所以我觉得像吴总这样有种子基金是很必要的,把私募的连接通过种子基金全部完成,有了连接之后才可以做FOFFOF不是说给了钱就一定管理好,金融是没有实体的,如果连基本的信用和口碑都没有了,在金融行业就没有生存空间

一分十一选五-官网所以我们选择逐步发展的核心点在于保持我的业绩水平,保证我的业绩在一定的基础和水平上,再进行扩大的规模那是好的规模第三还是有一个很重要的点是,对FOF来说所投子基金承载的容量很重要这是我们认为规模发展起来之后下一个可能要碰到的坑,资金来了能不能投得出去这一点很重要现在大家选投顾不会全选基本面因子的,它的alpha超额挺稳定的在年化20%到25%左右,但基差也挺稳定,那你对冲之后收益并不太性感,所以大部分选的都会拥挤到某一类的β上,其实这是因子的β,这是一个smartβ

那到底是选择α还是β,我认为中国的投资实际上还没有进入到真正意义上分散风险,区分上行波动率、下行波动率以及高流动性 、低流动性的操作策略现在是没有的,那么现在需要FOF管理人去判断β,对我们要求是比较高的,所以船小好调头,什么样的规模是你在这个市场上可以持续运作的规模,这就是要考虑的点回到坑的角度来讲还是认知问题

谢谢 !主持人:你觉得多大的机构是未来可以持续运作下去的合适的规模 ,理由是什么?马双杰:其实我不认为我能找到最合适的规模,我可能现在投资10个亿,然后再扩5到10个亿我们母基金大概有一半的仓位或者不到一半的仓位是我们自己创造

一分十一选五-官网母基金最大的挑战是在于股指期货对冲而不是在于规模上,你有多少的空头可以匹配你就可以有多少的规模再回到做FOF,这不是单纯做投资的行为,要看你要连接的是什么东西

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